Снижение доходов граждан Казахстана достигло критической отметки. Экономический аналитик Джон Синдрю подчеркивает, что в прошлом году инвесторы, ориентированные на скорую выгоду, начали активно вкладываться в ценные бумаги развивающихся и пограничных экономик, среди которых оказался и Казахстан.
По мнению эксперта, приток «горячих денег» в рамках кэрри-трейда может стать дестабилизирующим фактором для экономики.
Инвестиции в долговые бумаги Казахстана, выпущенные в тенге, обещают доходность в 16% при ожидаемой инфляции на уровне 11%. Это делает их более привлекательными по сравнению с долларовыми облигациями. Тем не менее, такие вложения связаны с рисками, связанными с колебаниями валютного курса и изменениями в денежно-кредитной политике страны — именно это и характеризует кэрри-трейд.
В числе стран, чьи облигации стали интересны для кэрри-трейдера в 2025 году, находятся такие, которые недавно объявили дефолт (например, Замбия и Гана) и те, кто вынужден был обращаться за помощью к МВФ (Египет и Пакистан). Тем не менее, за последнее десятилетие долговой рынок пограничных экономик в национальных валютах вырос в три раза, достигнув триллиона долларов. В 2025 году эти активы стали одними из наименее волатильных, так как экономики развивающихся стран, зависящие от импорта, не могут допустить резких колебаний валютных курсов и проводят более активные валютные интервенции.
Эксперт указывает, что Гана и Казахстан, которые традиционно выпускали облигации в долларах и евро, начали привлекать «горячие деньги» на более мелкие внутренние рынки.
Приток иностранных инвесторов может привести к резкому укреплению курса тенге, как это произошло в конце 2025 года после повышения базовой ставки. Однако не стоит расслабляться. «Горячие деньги» могут уйти с рынка так же быстро, как и пришли. Аналитик подчеркивает, что Казахстан, наряду с Пакистаном и Сербией, увеличивает золотые резервы как меру предосторожности.
Значительные иностранные инвестиции в краткосрочные облигации нацвалюты могут создавать ложное ощущение стабильности. В случае массового выхода инвесторов с рынка это может усугубить кризис, когда они попытаются покинуть его через узкие «двери», — отмечает Джон Синдрю.
Ранее аналитики предупреждали, что резкий рост курса тенге в конце 2025 года может оказаться временным. Если иностранные инвесторы решат массово продать казахстанские ценные бумаги, это может привести к мгновенному падению курса.
